在12月10日至17日期间，投机者将Comex黄金的净多头头寸增加了48吨。Comex黄金同期小幅上涨0.8%。当前净多头头寸为890吨（占未平仓合约的40%），接近2016年7月创下的历史最高水平983吨（占未平仓合约的52%）。

这表明黄金的非商业多头持仓可能并不会长期持有，这在一定程度上限制了金价的上涨。

在经历了连续两周的资金外流后，ETF投资者上周保持黄金持有量不变。由于近期全球贸易局势转晴，黄金避险需求下降，ETF投资者一直在持观望态度。此外，自9月份以来，美国实际利率不断回升，这同样削弱了ETF投资者对黄金的需求。黄金的货币需求常常与美元以及美国实际利率呈负相关。有趣的是，今年黄金的货币需求对美国实际利率波动的敏感度相对高于美元。Orchid Research预计，尽管存在风险乐观情绪，但黄金ETF的资金流出有限，这主要是因为在年内建立了黄金多头头寸的多数投资者认为，黄金是一种长期对冲工具，可以防范较长期内股市可能出现的抛售。因此，他们不太可能在短期内改变自己的定位。此外，由于美联储的货币宽松政策，Orchid Research认为美国实际利率在明年将有所下降。而且，美联储还承诺通过将联邦基金利率设定在通胀率下，让经济在更长时间内持续扩张，这反过来将刺激ETF投资者对黄金的投资需求。总的来说，尽管黄金因全球贸易局势缓和而承压，但黄金下行空间有限，未来将进一步走高。

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