【宏观研究】

　　1.西南证券：海内外分化加剧，这个国庆瓜很多

　　近日，权威部门召开重要会议，会议要求国有企业要继续抓好现代企业制度建设，继续抓好国有经济布局优化和结构调整，继续推进混改进程，继续坚持市场化改革思路，更好地助力我国双循环新发展格局的构建。

　　据农业农村部最新消息，今年秋粮丰收已成定局，全年粮食产量有望连续6年稳定在1.3万亿斤水平，农业农村部有关负责人表示，当前和今后一个时期，要确保粮食播种面积稳定在17亿亩以上；文旅部最新发布的数据显示，10月1日到4日，全国共接待国内游客4.25亿人次，旅游收入3120亿元，情况好于预期；全国交通运输行业运行总体平稳有序，但同比仍是下降，全国铁路连续6天发送人次超千万。

　　2.华创证券：经济修复动能从逆周期渐切为顺周期

　　我们观察2季度、3季度以及9月的经济指标会发现，经济在上行修复的过程中，动能在逐步的切换中。2季度，偏强的是基建、地产投资、地产销售以及工业生产。到3季度末，这些环节上行动能逐步趋缓。例如，地产销售，9月增速尽管依然偏高，但开始回落。例如基建投资，3季度增速可能甚至略弱于2季度的8.1%。但经济整体依然在逐步上行，甚至上行的态势比预期的好一些。很大程度上来自顺周期的环节在持续上行，如消费、制造业投资、出口、服务业等。我们判断到4季度，经济修复的动能也依然主要来自这些顺周期板块。

　　【行业研究】

　　1.平安证券：20万元的特斯拉还有多远？

　　特斯拉国产Model 3时隔5个月时间，在国庆节第一天开始了新一轮的降价。本篇报告主要梳理了国产Model 3的降价历程，分析了本次降价的原因和可能的影响，对国产Model 3后续的降价空间和降价节奏进行了分析和预测。综合产品毛利率和车型定位，我们认为20万元或是国产Model 3的价格底线，明年上半年有望再次迎来降价。

　　特斯拉正进入新一轮更大的资本开支周期，对应规模效应下更大的调价空间，以触及更广的消费群体。建议积极关注特斯拉产能扩张和国产化率提升带来的国内零部件供应商的投资机会，关注特斯拉效应带来的电动车行业消费需求提升。

　　相关标的：宁德时代（300750）、当升科技（300730）、璞泰来（603659）、新宙邦（300037）、宏发股份（600885）、拓普集团（601689）、汇川技术（300124）、卧龙电驱（600580）、上汽集团（600104）、广汽集团（601238）

　　2.华泰证券：汽车需求与销量全面改善中

　　行业部分高频数据显示，9月份汽车销量有望实现正增长：乘用车零售销量9月1-26日日均同比+9%（乘联会数据），商用车市场中重卡9月全月销量同比+63%（第一商用车网数据）。

　　考虑到四季度通常为汽车销售旺季，以及受上半年疫情影响压制的需求逐步释放，预计汽车需求有望在4Q20实现正增长。受消费升级的驱动，豪华车销量有望延续高增长。

　　相关标的：上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、潍柴动力（000338）、一汽解放（000800）、华域汽车（600741）、广汇汽车（600297）

　　3.中金公司：离岛免税店零售额增长167%，国内游回暖带动酒店需求

　　国庆期间，国内旅游市场回暖，带动酒店需求继续复苏；国庆前7日海南4家免税店零售额同比增长167%，预计日均销售额实现环比增长。由于疫情影响和签证限制等原因，国庆期

　　间只有少数人选择出境，大多数人仍在境内旅游。国庆前7日，内地访港旅客同比下降 99.9%，内地访澳旅客同比下降83.6%。我们预计国庆期间机场免税店仍受到严重影响、恢复缓慢，不过中免正与机场就租金进行协商，我们预计全年不会全额计提保底租金。

　　相关标的：中国中免（601888）、华住酒店（HTHT）、首旅酒店（600258）

　　4.海通证券：季报披露期，关注医药行业估值切换

　　2020年9月全指医药下跌8.4%，涨跌幅在28个申万一级行业中排第21名，同期沪深300指数下跌4.8%，上证指数下跌5.2%。截至2020年9月底，医药板块PE（TTM）为48.6倍（剔除负值），相对于全部A股的溢价率167%。我们认为医药板块经过一波回调后，目前已具性价比，关注龙头标的估值切换。

　　相关标的：迈瑞医疗（300760）、新产业（300832）、通策医疗（600763）、长春高新（000661）、智飞生物（300122）、爱尔眼科（300015）、一心堂（002727）、昭衍新药（603127）、药明康德（603259）、泰格医药（300347）

　　5.天风证券：9月同比高增，环比转正，旺季到来

　　事件：根据第一商用车网数据，9月重卡行业预计销量达到13.6万辆，环比+5%，同比+63%，重卡销量再创历史当月新高，1-9月累计销量约为122万辆，同比+37%。

　　尽管疫情对Q1的重卡销量造成了较大的负面影响，但自4月以来，重卡市场连续六个月刷新当月销量历史记录，1-9月累计销量已超过去年全年销量，达122万辆。国三加速淘汰持续作为销量超预期主要驱动力，我们预计仍有百万辆国三重卡置换需求有待释放，行业景气有望进一步维持。同时各地支线治超趋严，重卡标载状况持续改善，轻量化重卡需求增加。

　　相关标的：潍柴动力（000338）、中国重汽（000951）、天润工业（002283）、威孚高科（000581）、长源东谷（603950）、一汽解放（000800）、中国重汽（000951）

　　6.民生证券：增速重回高增区间，空调行业均价同比+20%

　　随着国内疫情对行业需求的压制逐渐解除，消费信心得到显著提振；同时，前度因“五一”、“618 电商节”等大型促销活动透支需求，造成行业 7-8 月增长速度出现短暂低迷态势，9月以来随挤出效应减弱，家电行业重回景气区间，各子板块均实现高速增长。

　　家电行业电商数据强势回暖，行业景气度延续抬升态势，同时价格竞争有所缓解，行业重回量价齐升趋势。龙头凭借完备产品布局及强势品牌力有望受益行业景气度好转，收入与盈利能力重回增长区间。

　　相关标的：格力电器（000651）、九阳股份（002242）、美的集团（000333）、海尔智家（600690）

　　【公司研究】

　　1. 天风证券：奥佳华（002614）：Q3业绩超预期，多项业务全面向上，业绩有望维持高增长

　　事件：公司发布2020年前三季度业绩预告，前三季度净利润3.09亿元-3.30亿元，同比增长50%-60%。其中，Q3归母净利预计为1.6亿元-1.8亿元，同比增长58.2%-78.6%。

　　公司不仅是全球化自主品牌+ODM双轮驱动的按摩器械行业龙头，也是国内新风行业的主要参与者。我们认为，在政策推动和房企精装修率不断提升的背景下，公司确立家庭新风为第二主业，引入知名房企作为战投，依托在技术研发方面的优势未来有望在工程市场实现快速发展。

　　受益于公司多项业务积极改善以及未来精装修B端渠道快速放量，我们上调2020-2022年公司归母净利润至4.3、5.7、7.4亿元（前值4.0/5.5/7.4亿元），对应10月9日PE分别为 24/18/14 倍，维持买入评级。

　　风险提示：国际疫情恶化，地产及宏观经济下行超预期，新风合作进度不及预期

　　2.华西证券：北大荒（600598）：种植产业链回暖，地租涨价高弹性

　　公司从事土地发包经营活动，不直接从事农业种植生产活动，由与公司签订《农业生产承包协议》的家庭农场种植水稻、大豆、玉米等作物，产出的产品归与公司签订《农业生产承包协议》的家庭农场所有并自行销售。

　　公司是我国目前规模较大、现代化水平较高的商品粮生产基地，现有土地面积1296万亩，耕地面积1158万亩，在种植产业链景气上行的大趋势下，农民种植意愿上升有望推升地租，公司业绩弹性巨大。

　　我们预计，2020-2022年，公司收入分别为32.92/35.42/38.73亿元 ， 归母净利润分别为10.65/12.04/13.24亿元，对应EPS分别为0.60/0.68/0.74元，当前股价对应的PE分别为 31/27/25X，考虑到种植产业链回暖，公司地租涨价预期较强，首次覆盖，给予增持评级。

　　　风险提示：自然灾害风险，农产品涨价不及预期风险，政策变动风险